31 / 328
VAKIFBANK
2014 FAALİYET RAPORU
31
gitmiş ve politika faiz oranını %4,5 seviyesinden %10
seviyesine çıkarmıştır. Böylelikle TCMB, 2014 yılındaki
Para Politikası Kurulu toplantılarında sık kullanacak olduğu
“para politikasındaki sıkı duruş” ifadesini ilk olarak bu
toplantıda kullanmıştır. TCMB, Mayıs ayı toplantısına kadar
faiz oranlarında hiçbir değişikliğe gitmemiş ve sıkı duruşa
ilişkin söylemlerini de devam ettirmiştir.
2014 yılının Mayıs ayına gelindiğinde yurt içi ve yurt dışı
piyasalarda yaşanan belirsizliklerde bir miktar azalma ve
risk primi göstergelerinde iyileşme gözlenmeye ve piyasa
faizlerinde düşüşler yaşanmaya başlanmıştır. TCMB de
tüm bu gerekçeleri baz alarak Mayıs ayı PPK toplantısında
politika faiz oranında 2014 yılı için ilk kez bir indirime
gitmiştir. 28 Ocak’ta yaptığı ara toplantıda sert bir şekilde
artırmış olduğu politika faizi olarak anılan bir hafta vadeli
repo ihale faiz oranını %10 seviyesinden %9,5 seviyesine
indirmiştir.
TCMB’nin Mayıs ayında en yüksek seviyeye ulaştığını
düşündüğü enflasyonda Haziran ayından itibaren kayda
değer bir düşüş gözleneceğine yaptığı vurgular neticesinde
Haziran ayı toplantısında politika faiz oranında 75 baz puan
daha indirme gitmiştir. Bununla birlikte, TCMB’nin politika faiz
oranını Mayıs ayının ardından Haziran ayında da indirmeye
devam ederken, faiz koridorunda değişikliğe gitmemesi
TCMB’nin sıkı duruşunu sürdüreceği ifadesini teyit etmiştir.
Temmuz ayı toplantısında ise TCMB politika faiz oranını
ve faiz koridorunun alt bandını 50 baz puan indirirken,
faiz koridorunun üst bandında ise herhangi bir değişikliğe
gitmemiştir. Bu durum ise TCMB’nin ekonomide beklenmedik
bir durum yaşanması halinde, bir hafta vadeli repo ihale faiz
oranından piyasaya verdiği likiditeyi kısıtlayarak piyasada
faizlerin daha yüksek seviyede gerçekleşmesini sağlayabilme
ve böylelikle sıkı para politikası duruşunu koruyabilmesi için
olanak tanımıştır. Ağustos ayında ise TCMB bu sefer politika
faiz oranını ve faiz koridorunun alt bandını sabit bırakırken, üst
bantta 75 baz puanlık bir indirime gitmiştir.
TÜFE’NİN YILLAR İTİBARIYLA SEYRİ
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
TÜFE (y-y,%)
TCMB Hedefi
Kaynak: TCMB, TÜİK
CARİ İŞLEM AÇIĞI
Cari İşlemler Açığı (% GSYH, sağ eksen)
Cari İşlemler Açığı (yıllık, milyar dolar)
Kaynak: TCMB
80
15
60
10
40
5
20
0
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
*Cari işlemler Açığı/GSYH Oranı 3. çeyrek rakamı
TCMB FAİZ ORANLARI (%)
1 Hafta Vadeli Repo İhale
Faiz Koridoru
Ağırlık Ortalama Fonlama Maliyeti
13
11
9
7
5
3
10/2011
12/2011
02/2012
04/2012
06/2012
08/2012
10/2012
12/2012
04/2013
06/2013
08/2013
10/2013
12/2013
12/2013
02/2014
04/2014
06/2014
08/2014
10/2014
12/2014
Kaynak: TCMB
7,7
9,7
8,4
10,1
6,5
6,4
10,5
6,2
7,4
8,2